煤电二佬一直在争论。咬紧牙，鼓着手劲，从寒冷的冬天“拼”到了花香日暖的春天。 最近，媒体纷纷报道，电煤合同签约速度大大加快，电煤价格普遍上涨了5%，二次煤电联动已呼之欲出。奇怪的是，早些天关于电煤合同的签约数量，煤炭电力双方总是各执一词，煤炭说已经签得差不多了，电力则说还没有多大进展。现在好不容易二者口径基本一致了，说合同签约已近尾声，但关于“煤电联动”方案是否执行一事，二者又开始出现了分歧，站出来吆喝“煤电联动”的都是电力巨头们，而不置可否的则是煤老大们。 从“电煤事件”的发展轨迹中，我们不难看出，这也是一条煤电双方“斗智斗勇”之路。煤炭和电力企业为何争论不休？恐怕连识字的小孩也明白，还不都为了自己的利益吗？只是，在这场利益博弈中，煤电二佬展开舆论攻势，把“电煤签订”这一出戏倒是“舞”得颇为曲折和充满悬念。 笔者不仅仅是作为看客，充满猎奇心理，甚至以为，煤电双方如此火爆相争，对煤炭和电力行业的健康发展倒是有好处的。 当初，国家发改委一声令下，改“双轨”为“单轨”，从而引发了煤电双方的苦苦争锋。几个月来未曾飘散的火药味证明，这项改革步履维艰。但从来改革都面临强大的阻力，特别是涉及到利益重组的时候。这回也不例外。 据媒体报道，国家发改委价格司一位官员在接受采访时表示，早在2月10日国家发改委已经上报国务院要求再次实施“煤电联动”，但目前国务院还没有明确表态。尤可注意的是，这位官员强调，煤电联动*策虽然一定程度上缓解了煤电企业的矛盾，但是煤电联动*策把煤价上涨的成本转嫁到社会以及下游企业，这必然不利于社会稳定以及经济平稳运行。 显然，国家有关部门正在对“电煤改革”一事进行斟酌，不会独独倒向煤炭和电力的任何一方。这种谨慎的考虑，将有利于两大行业甚至所有能源行业朝利好和更健康的方向发展，无疑也有利于社会的稳定和经济的运行。而煤电如此“拉锯”，让一些不得不注意的情况以真实的面目浮上了水面，譬如暴利，譬如产能过剩，这些“资料”，又无形中为国家能作出较为正确的决策提供了参照。 就像两兄弟，争争吵吵，越吵得厉害，一旁的大人索性让到一边，看清形势，倒越能冷静地想出解决问题的办法了。
耶伦周二给出了关于美联储加息时点的部分线索。法兴银行认为，耶伦昨日在国会的演讲显示联邦公开市场委员会(FOMC)已十分接近于将耐心这一措词从货币*策声明中移除。法兴表示，从1月FOMC会议纪要上可知，委员会讨论了在移除耐心后，如何向公众强调（加息）将转向数据导向型。二耶伦周二的演讲显然是该策略的一部分。华尔街见闻站介绍过，耶伦周二在美国国会参议院作证词时表示，修改前瞻指引意味在任何会议上都可能加息，但未来去掉耐心措辞也并不代表会马上加息。法兴认为，这是美联储的一个观点而非承诺，继续认为该央行将在3月FOMC会议上删除耐心措词，转向数据导向型。然后，劳动力市场继续复苏和工资趋势改善将促使美联储在今年6月开始加息。以下来是法兴银行对耶伦昨日演讲要求的分析和汇总：就前瞻指引：耶伦重申了此前的表态，称耐心意味着委员会考虑到经济状况不太可能让美联储在未来几次FOMC会议上上调联邦基金利率区间。这是否意味着美联储在移除耐心措辞后，仍需等待两次FOMC会议过后方可加息？严格意义上讲，不是的。耶伦只是在说，类似这样的情形是不太可能的。如果有需要的话，这将让美联储灵活地去采取行动。但在我们看来，这么做要克服的障碍也很大。美联储并不想出乎市场意料从而造成金融市场环境骤然收紧。几乎可以确定，刚移除耐心措辞就立刻加息对市场将是扰乱性的。就货币*策正常化的条件：耶伦并未说出货币*策正常化的具体条件，但表示劳动力市场必须继续改善，并且更进一步的改善必须是可以预见的。此外，委员会必须有理由相信，中期能实现2%的通胀目标。就国际环境发展：与FOMC会议纪要相呼应，耶伦强调，国际环境变化带来的风险具有两面性，外需疲软和强势美元的负面影响可以被外国实施宽松的货币*策和更低的油价所抵消。听起来耶伦似乎对更低的能源成本持十分肯定的态度，称它们很可能会为我们国家经济提供大量的整体或净盈余就工资和通胀：在问答环节，耶伦被问及美联储是否应该将注入截尾均值（trimmed-mean）PCE物价指数等其它通胀指标考虑在决策之内。这显然是对会议纪要中提到的其它通胀衡量指标的进一步追问（截尾均值PCE和以中位数衡量的PCE已显著地比核心CPI或PCE更加坚实稳定）。耶伦并没有掉进这个陷阱，她回应称，美联储着眼于各种各样的措施，以便在剔除了波动比较大的数据后，努力评估通胀的潜在变化趋势。耶伦也拒绝将货币*策决策与工资增长挂钩，如参议员Schumer暗示的那样。相反，耶伦重申，美联储将观察更加广泛的数据，并在委员会认为有理由相信通胀会在中期达到2%的目标时加息。这就是说，她知道工资加速增长的信号。底线：耶伦周二的证词提供了有关于加息时点的一些线索。很显然，美联储已接近移除耐心措辞，并转向全面的数据导向型（决策）。我们继续预计，美联储将在3月18日修改前瞻指引。基于对就业和工资增长的预测，我们预计核心通胀指标在未来数月将保持平稳，我们预计6月将进行首次加息。
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